股融通社论丨持续创新制度设计推动资本市场回稳向好

　　近日，中共中央政治局召开会议股融通，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出股融通，增强国内资本市场的吸引力和包容性股融通，巩固资本市场回稳向好势头。会议关于中国资本市场的发展部署，充分体现完整、系统且长远的战略考量。

　　增加市场的吸引力，首先需要改善投资预期。关于市场吸引力，如果侧重于资金端，那么“吸引力”是指持续鼓励和引导国内外资金进入资本市场；如果侧重于强调“谁来买”，则体现为对境内外资金、优质企业的持续虹吸效应，如前期关于长期资金入市的一系列制度安排。增强资本市场的吸引力重点在于聚焦提升上市公司投资价值，优化“长钱长投”的市场生态，例如鼓励具有长期性、稳定性的定投等，改善市场投资回报预期，提高投融资便利性，增强资源配置功能，加强金融开放等方面，着力提高国内外投资者的投资回报。

　　进一步提升市场的包容性，则需要创新制度设计。市场包容性往往聚焦于企业端，是指充分发挥资本市场的关键枢纽作用，表现为对不同发展阶段、不同所有制、不同行业企业的全覆盖支持，以及对中小投资者合法权益的切实保障，侧重于“谁融资”的问题，前期科创板“1+6”政策就是包容性思路下的改革。增强资本市场的包容性主要体现在持续完善多层次资本市场体系，以满足不同类型、不同规模企业的差异化融资需求，打破行业壁垒支持各行业企业的上市融资需求，完善制度设计以满足社保基金、保险资金、国际资本等各类投资主体的投资需求。增强资本市场制度包容性，还需要提升资本市场的服务质效。随着科技竞争愈发激烈，对资本市场加力全面深改、提升对新质生产力的制度包容性提出更为迫切的要求。因此，供给端需注重推动科技创新和产业创新融合，鼓励科创企业上市、支持优质未盈利创新企业上市。

　　会议提出巩固资本市场回稳向好势头，一方面是对资本市场功能性的重视，另一方面，是对市场定价修复带给宏观经济、微观预期正反馈效应的肯定。今年二季度以来，我国股票市场发展情况明显改善，上证指数由最低3040点持续升至3600点以上，创业板指也由最低1756点升至2400点以上；恒生指数也达到近两年的新高，股票市场逐步回暖，进一步稳定投资者信心。一方面增强企业的资本市场融资能力，更好地支持了实体经济发展；另一方面增加企业和居民的财产性收入，有助于利于扩大内需、化解风险、改善预期。

　　接下来还要通过多方面措施，巩固资本市场回稳向好的势头。中长期的改革举措推动市场发展更多依靠业绩驱动、制度变革驱动。市场运行逻辑的深刻变化为巩固市场回稳向好势头、增强市场吸引力和包容性奠定良好基础。巩固资本市场回稳向好的势头，可以通过多方面措施，一是进一步增量扩围资本市场调节工具，包括优化支持资本市场两项工具额度使用和政策安排等；二是一些专家建议，创设新型金融工具，增加对中央汇金公司的流动性补充，整合地方资产管理公司、地方金融控股平台等资源，增强其稳定资本市场的能力；三是进一步规范化中央汇金公司的类平准基金相关操作，建立科学、完善的运行机制与制度安排。当前国际经济环境依然严峻复杂，不确定性风险因素依然较多，巩固资本市场回稳向好势头仍不可掉以轻心。

　　增强资本市场的吸引力和包容性，本质上是通过制度创新、市场开放和生态优化，构建一个能高效配置资源、广泛服务各类主体、兼顾风险与收益平衡的现代金融体系。当前，外部环境不确定性风险仍然存在，困难挑战不少，但由于经济基本面保持稳进态势，宏观调控保持积极有为，改革举措稳步落地等确定性因素股融通，使得制度优化驱动资本市场增强稳定性、吸引力的底层逻辑更加明晰。

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